주식 초보가 현금흐름표를 다시 공부한 이유 — 기업의 현금은 어떻게 움직일까?

재무제표를 공부하면서 매출과 영업이익, 순이익을 하나씩 살펴보다 보니 또 하나 자주 보이는 것이 있었습니다. 바로 현금흐름표였습니다.

 

처음에는 기업이 이익을 냈다면 그만큼 현금도 들어와 있는 것이 아닐까 생각했습니다. 손익계산서에서 매출이 늘고 영업이익과 순이익까지 흑자로 나타난다면 기업이 실제로 돈을 잘 벌고 있다고 생각하기 쉬웠습니다.

 

그런데 공부를 하다 보니 회계상 이익이 발생하는 시점과 실제 현금이 들어오고 나가는 시점은 항상 같지 않을 수 있다는 것을 알게 됐습니다.

 

이 부분이 처음에는 잘 이해되지 않았습니다. 기업이 물건을 팔아서 이익을 냈는데 왜 현금은 다르게 움직일 수 있을까? 순이익이 흑자인데도 현금이 줄어들 수 있는 걸까? 이런 궁금증이 생기면서 손익계산서의 숫자만 보는 것에서 조금 더 나아가 현금흐름표도 공부해 보기 시작했습니다.

 

현금흐름표를 처음 열어봤을 때는 영업활동, 투자활동, 재무활동처럼 익숙하지 않은 항목이 나와 있어서 무엇부터 봐야 할지 막막했습니다.

 

처음에는 영업활동 현금흐름은 플러스면 좋고, 투자활동 현금흐름은 마이너스면 좋은 것 아닐까?처럼 숫자의 +와 -를 기준으로 간단하게 판단하고 싶기도 했습니다.

 

하지만 조금씩 살펴보니 현금흐름의 +와 -만으로 기업의 상태를 바로 판단하기는 어렵다는 것을 알게 됐습니다. 투자활동에서 현금이 나갔다고 해도 새로운 설비를 구입한 것인지, 다른 자산이나 투자와 관련된 것인지에 따라 의미가 달라질 수 있습니다.

 

재무활동에서 현금이 들어왔다고 해도 차입이나 자본조달 등 여러 이유가 있을 수 있고, 현금이 나간 경우에도 차입금 상환이나 배당 등 무엇 때문에 나갔는지를 확인해야 했습니다.

 

그래서 지금은 플러스인가, 마이너스인가? 에서 판단을 끝내기보다 기업의 현금이 어디에서 들어왔고 어디로 나갔는지를 이해하는 것부터 연습하려고 합니다.

 

손익계산서에서 확인했던 순이익과 영업활동 현금흐름이 어떻게 움직이는 지도 함께 비교해 보고, 두 숫자의 움직임이 크게 다르다면 그 이유가 무엇인지도 조금씩 찾아보려고 합니다.

 

제가 공부하고 있는 눌림목 매매에서도 현금흐름표를 직접적인 매수 신호로 사용하려는 것은 아닙니다. 실제 매매에서는 상승 흐름과 현재 가격 위치, 조정 과정, 손절 기준 등 제가 정한 매매 기준을 먼저 확인하고, 현금흐름표는 관심을 가진 기업에서 실제 현금이 어떻게 움직이고 있는지를 이해하기 위한 재무자료로 활용하려고 합니다.

 

이번 글에서는 현금흐름이 좋은 기업을 고르는 정답을 만들기보다 현금흐름표가 무엇을 보여주는지, 영업·투자·재무활동 현금흐름은 어떻게 다른지, 그리고 숫자가 크게 변했을 때 무엇을 확인하면 되는지를 주식 초보의 입장에서 하나씩 정리해보려고 합니다.

영업·투자·재무활동을 통해 기업의 현금이 어디에서 들어오고 어디로 나가는지 살펴보는 모습.

이익이 발생했다고 현금도 똑같이 들어오는 것은 아니었다

재무제표를 처음 공부할 때는 기업이 이익을 냈다면 그만큼 현금도 회사에 들어와 있을 것이라고 생각했습니다. 손익계산서에 매출과 영업이익, 순이익이 표시되어 있으니 이 숫자들을 보면 기업이 실제로 얼마나 돈을 벌었는지도 알 수 있다고 생각한 것입니다.

 

하지만 현금흐름표를 공부하면서 회계상 이익과 실제 현금의 움직임은 항상 같은 시점에 같은 모습으로 나타나는 것은 아니라는 점을 알게 됐습니다.

 

예를 들어 기업이 제품을 판매해 매출을 기록했더라도 판매대금을 아직 받지 않았다면 매출은 먼저 인식되면서 실제 현금 유입은 나중에 이루어질 수 있습니다.

 

반대로 손익계산서에는 비용으로 반영되더라도 그 시점에 실제 현금이 똑같이 빠져나가는 것은 아닌 항목도 있을 수 있습니다. 이 부분을 알고 나니 제가 그동안 보던 순이익이라는 숫자와 현금흐름은 서로 다른 질문에 답해주는 자료라는 생각이 들었습니다.

 

순이익을 통해서는 일정 기간 동안 기업에 최종적으로 어느 정도의 이익이 남았는지를 살펴볼 수 있고, 현금흐름표에서는 그 기간 동안 실제 현금이 어떤 활동을 통해 들어오고 나갔는지를 살펴볼 수 있었습니다.

 

그래서 어느 하나가 더 중요하다고 정하기보다 손익과 현금의 움직임을 함께 살펴보는 것이 필요하다고 생각하게 됐습니다. 특히 순이익은 계속 발생하고 있는데 영업활동에서의 현금 움직임이 크게 다르게 나타난다면 왜 두 숫자의 흐름이 다를까?라는 질문을 해볼 수 있었습니다.

 

그렇다고 두 숫자가 다르다는 이유만으로 기업에 문제가 있다고 바로 판단하려는 것은 아닙니다. 매출채권이나 재고자산처럼 영업 과정에서 발생하는 여러 항목의 변화가 영향을 줄 수도 있고, 손익과 현금이 인식되는 시점의 차이도 있을 수 있기 때문입니다.

 

결국 제가 먼저 바꾸려고 한 것은 이익이 났으니 현금도 많이 들어왔겠지라고 생각하는 습관이었습니다. 이제는 손익계산서에서 이익을 확인했다면 현금흐름표도 함께 살펴보면서 실제 현금은 어떻게 움직였을까?라는 질문을 한 번 더 해보려고 합니다.

 

그런데 여기서 또 하나 궁금한 것이 생겼습니다. 현금흐름이라고 할 때 우리가 확인하는 현금의 흐름은 정확히 무엇을 의미하는 걸까요? 저도 처음에는 단순히 회사 통장에 돈이 들어오고 나가는 정도로 생각했기 때문에 현금흐름의 의미부터 다시 알아보기로 했습니다.

현금흐름은 기업의 현금이 어떻게 움직였는지를 보여준다

앞에서 이익이 발생했다고 해서 같은 시점에 현금도 똑같이 들어오는 것은 아닐 수 있다는 점을 알게 됐습니다. 그렇다면 현금흐름은 무엇을 보여주는 것일까요? 처음에는 말 그대로 회사 통장에 돈이 들어오고 나가는 것을 기록한 것이라고 단순하게 생각했습니다.

 

크게 보면 틀린 방향은 아니었지만, 재무제표에서 현금흐름을 살펴볼 때는 기업이 일정 기간 동안 현금과 현금성자산을 어떤 활동을 통해 늘리고 줄였는지를 살펴보는 것이라고 이해하는 편이 저에게는 조금 더 쉬웠습니다.

 

기업에서는 여러 이유로 현금이 움직입니다. 제품이나 서비스를 판매하고 대금을 받으면서 현금이 들어올 수도 있고, 원재료를 구입하거나 직원에게 급여를 지급하면서 현금이 나갈 수도 있습니다.

 

새로운 기계나 공장을 마련하는 과정에서도 현금이 나갈 수 있고, 자산을 처분하면서 현금이 들어오는 경우도 있습니다. 돈을 빌리거나 주식을 발행해 자금을 조달하면 현금이 들어올 수 있고, 빌린 돈을 갚거나 배당금을 지급하면서 현금이 나갈 수도 있습니다.

 

이렇게 생각하고 보니 현금흐름표는 단순히 현금이 늘었는가, 줄었는가만 확인하는 표가 아니었습니다. 어떤 활동에서 현금이 들어왔고 어떤 활동에서 현금이 나갔는지를 구분해서 살펴볼 수 있는 재무제표라는 점이 중요했습니다.

 

앞에서 공부했던 손익계산서와 비교해 보니 차이도 조금 더 이해하기 쉬웠습니다. 예를 들어 기업이 고객에게 제품을 판매했다고 가정해 봤습니다.

 

판매 조건 등에 따라 회계상 매출이 인식되는 시점과 고객에게 실제 대금을 받는 시점이 다를 수 있습니다. 그렇다면 손익계산서에는 매출과 이익이 반영되어 있더라도 그와 관련된 현금이 같은 시점에 모두 들어와 있는 것은 아닐 수 있습니다.

 

반대로 손익계산서에 비용으로 반영되더라도 같은 금액의 현금이 그 기간에 실제로 나가는 것은 아닌 경우도 있습니다. 대표적으로 감가상각비처럼 회계상 비용으로 인식되지만 그 비용을 인식하는 시점에 같은 금액의 현금이 새로 지급되는 것은 아닌 항목도 있습니다.

 

이 부분을 이해하고 나니 순이익과 현금흐름이 서로 다르게 나타날 수 있다는 사실도 조금씩 이해되기 시작했습니다. 그래서 저는 현금흐름표를 손익계산서의 이익이 맞는지 틀리는지를 확인하는 표라고 생각하지 않으려고 합니다.

 

두 재무제표가 기업의 모습을 서로 다른 관점에서 보여주는 자료라고 생각하려고 합니다. 손익계산서에서는 일정 기간 동안 발생한 수익과 비용을 통해 이익을 살펴보고, 현금흐름표에서는 그 기간 동안 현금이 실제로 어떤 활동을 통해 움직였는지를 살펴보는 것입니다.

 

그렇다고 기업의 전체 현금이 증가했다는 이유만으로 현금흐름이 좋다고 바로 판단할 수도 없었습니다. 기업이 사업을 통해 현금을 만들어냈을 수도 있지만 돈을 빌리거나 자산을 처분하면서 현금이 증가했을 수도 있기 때문입니다.

 

반대로 전체 현금이 감소했다고 해서 반드시 나쁜 상황이라고 단정할 수도 없다고 생각합니다. 기업이 새로운 설비나 사업에 투자하면서 현금을 사용했거나 차입금을 상환하면서 현금이 줄어든 경우처럼 그 배경이 서로 다를 수 있기 때문입니다.

 

결국 현금흐름을 공부하면서 제가 먼저 확인하고 싶은 것은 현금이 늘었는지 줄었는지보다 어디에서 들어왔고 어디로 나갔는가였습니다.

 

그런데 현금이 움직이는 이유가 이렇게 다양하다면 하나의 숫자로만 봐서는 이해하기 어려울 것 같았습니다. 실제 현금흐름표에서는 이런 움직임을 크게 나누어 보여주고 있었습니다.

 

바로 영업활동, 투자활동, 재무활동 현금흐름이었습니다. 처음에는 세 가지 이름이 또 어렵게 느껴졌지만 각각 어떤 활동에서 발생한 현금인지 나누어 생각하니 조금씩 구분할 수 있었습니다.

현금흐름은 영업·투자·재무활동으로 나누어 살펴보기로 했다

현금흐름표를 처음 봤을 때 가장 먼저 눈에 들어온 것은 현금의 움직임이 크게 세 부분으로 나누어져 있다는 점이었습니다. 바로 영업활동 현금흐름, 투자활동 현금흐름, 재무활동 현금흐름입니다.

 

처음에는 세 가지 이름을 외워야 할 것 같았지만, 각각 기업이 무엇을 하면서 현금이 움직였는가?라고 생각하니 조금 이해하기 쉬웠습니다.

 

먼저 영업활동 현금흐름은 기업의 주된 사업활동과 관련해 현금이 어떻게 움직였는지를 살펴보는 부분입니다. 기업이 제품이나 서비스를 판매하고 고객에게 대금을 받으면서 현금이 들어올 수 있고, 원재료나 상품을 구입하거나 직원에게 급여를 지급하는 등 영업활동 과정에서 현금이 나갈 수도 있습니다.

 

그래서 저는 영업활동 현금흐름을 볼 때 단순히 플러스인지 마이너스인지만 확인하기보다 기업의 본업과 관련된 활동에서 현금이 어떤 흐름을 보이고 있는지를 살펴보려고 합니다.

 

영업활동 현금흐름이 플러스라고 해서 그 사실 하나만으로 좋은 기업이라고 판단하지도 않으려고 합니다. 반대로 특정 기간에 마이너스가 나타났다고 해서 바로 문제가 있는 기업이라고 판단할 수도 없다고 생각합니다.

 

매출채권이나 재고자산, 매입채무처럼 영업 과정에서 발생하는 항목의 변화도 영업활동 현금흐름에 영향을 줄 수 있기 때문에 여러 기간의 흐름과 변화의 이유를 함께 확인하는 것이 필요하다고 이해했습니다.

 

두 번째는 투자활동 현금흐름입니다. 기업이 사업을 운영하고 성장시키는 과정에서는 여러 자산을 사고팔 수 있습니다. 예를 들어 기계나 설비와 같은 유형자산을 취득하면 현금이 나갈 수 있고, 보유하고 있던 자산을 처분하면 현금이 들어올 수도 있습니다.

 

기업의 투자와 관련된 다른 자산의 취득과 처분에서도 현금의 유입과 유출이 발생할 수 있습니다. 처음에는 투자활동 현금흐름이 마이너스이면 기업이 미래를 위해 투자하고 있으니 좋은 것 아닐까?라고 생각하기도 했습니다.

 

하지만 투자활동 현금흐름이 음수라는 사실만으로 좋은 투자를 하고 있다고 판단할 수는 없었습니다. 실제로 어떤 자산을 취득하면서 현금이 나간 것인지, 그 투자가 기업의 사업과 어떤 관련이 있는지는 세부 내용을 확인해야 하기 때문입니다.

 

투자활동 현금흐름이 플러스인 경우도 마찬가지입니다. 현금이 들어왔다는 사실만 보고 긍정적으로 생각하기보다 자산을 처분해서 현금이 들어온 것인지, 다른 투자활동에서 현금이 회수된 것인지 등 어디에서 현금이 들어왔는지를 확인하는 것이 먼저라고 생각합니다.

 

세 번째는 재무활동 현금흐름입니다. 이 부분에서는 기업이 사업에 필요한 자금을 조달하거나 자본을 제공한 사람들에게 자금을 돌려주는 과정 등에서 나타나는 현금의 움직임을 살펴볼 수 있습니다.

 

예를 들어 기업이 돈을 빌리면서 현금이 들어오거나, 주식 발행 등을 통해 자금을 조달하면서 현금이 유입될 수 있습니다. 반대로 차입금을 상환하거나 배당금을 지급하는 과정에서는 현금이 나갈 수 있습니다.

 

그래서 재무활동 현금흐름 역시 플러스와 마이너스 자체만으로 좋고 나쁨을 판단하지 않으려고 합니다. 재무활동 현금흐름이 플러스라면 왜 외부에서 자금이 들어왔을까?를 살펴보고, 마이너스라면 어떤 이유로 현금이 나갔을까?를 확인해 보는 것입니다.

 

차입금을 새로 조달한 것인지, 기존 차입금을 갚은 것인지, 자본과 관련된 변화가 있었는지 등을 함께 살펴보면 숫자의 의미를 조금 더 이해할 수 있을 것 같습니다.

 

이렇게 세 가지를 나누어보니 현금흐름표를 보는 방법도 조금 달라졌습니다. 예전에는 다음과 같이 생각하고 싶었습니다. 영업활동 + / 투자활동 - / 재무활동 - = 좋은 모습 하지만 지금은 이런 조합을 기업을 판단하는 공식처럼 외우지 않으려고 합니다.

 

같은 +와 -라도 왜 현금이 들어왔고 왜 나갔는지에 따라 의미가 달라질 수 있기 때문입니다. 그래서 제가 우선 기억하려는 것은 훨씬 단순합니다.

 

영업활동 → 본업과 관련된 현금의 움직임

투자활동 → 자산의 취득·처분 등 투자와 관련된 현금의 움직임

재무활동 → 차입·상환이나 자본조달 등 자금조달과 관련된 현금의 움직임

 

그리고 세 숫자를 보게 되면 플러스인가, 마이너스인가? 에서 확인을 끝내지 않고 한 번 더 질문해보려고 합니다. 이 현금은 어디에서 들어왔고, 어디로 나간 것일까?

 

아직은 현금흐름표의 세부 항목을 모두 이해할 수 있는 단계는 아닙니다. 그래도 세 가지 활동의 역할을 구분할 수 있게 되니 현금흐름표를 처음 봤을 때보다 무엇을 찾아봐야 하는지가 조금은 분명해졌습니다.

 

그렇다면 실제 기업의 현금흐름표는 어디에서 확인하고, 처음에는 어떤 부분부터 찾아보면 될까요?

현금흐름표는 기업공시에서 직접 확인해 보기로 했다

현금흐름표의 세 가지 활동을 이해하고 나니 이번에는 실제 기업의 현금흐름표를 어디에서 확인할 수 있는지가 궁금해졌습니다. 처음에는 증권사 앱이나 기업정보 사이트에 표시된 현금흐름 숫자만 확인했습니다.

 

관심 기업의 재무정보를 빠르게 살펴볼 때는 이런 요약자료도 편리했습니다. 하지만 숫자에 큰 변화가 나타났거나 조금 더 자세한 내용을 알고 싶을 때는 기업이 공시한 재무제표를 직접 확인해 보는 습관도 필요하다고 생각했습니다.

 

제가 확인하려는 곳은 금융감독원 전자공시시스템 DART입니다. DART에서는 기업이 제출한 사업보고서와 반기보고서, 분기보고서 등을 확인할 수 있고, 보고서에 포함된 재무제표에서 현금흐름표도 찾아볼 수 있습니다.

 

처음에는 보고서의 내용이 많아서 어디를 봐야 할지 어려웠습니다. 그래서 모든 내용을 처음부터 읽으려고 하기보다 관심 기업의 보고서를 열고 재무제표에서 현금흐름표를 먼저 찾아보는 것부터 연습하려고 합니다.

 

현금흐름표를 찾았다면 가장 먼저 앞에서 공부했던 세 가지 항목을 확인해 봅니다.

 

영업활동으로 인한 현금흐름

투자활동으로 인한 현금흐름

재무활동으로 인한 현금흐름

 

기업이나 재무제표의 표시 방식에 따라 항목의 표현은 조금 다르게 보일 수 있지만, 우선 이 세 가지 큰 구분을 찾으면 현금이 어떤 활동에서 움직였는지 살펴보기 조금 쉬워졌습니다.

 

여기에서도 숫자의 플러스와 마이너스만 보고 판단하지 않으려고 합니다. 예를 들어 투자활동에서 현금이 크게 나갔다면 그 아래 세부 항목을 보면서 유형자산 취득과 관련된 것인지, 다른 투자자산과 관련된 것인지 등을 확인해 볼 수 있습니다.

 

재무활동에서 현금이 크게 들어왔다면 차입을 통한 자금조달인지, 자본과 관련된 변화인지 등을 살펴볼 수 있습니다. 영업활동 현금흐름에서도 이전 기간과 비교해 큰 변화가 나타났다면 세부 항목을 조금씩 살펴보면서 이유를 찾아보려고 합니다.

 

처음부터 모든 항목을 해석하려고 하지는 않으려고 합니다. 지금의 저에게는 큰 흐름을 먼저 보고 → 눈에 띄는 변화가 있으면 → 그 부분의 세부 내용을 한 단계 더 확인하는 방식이 더 이해하기 쉽기 때문입니다.

 

증권사 앱이나 기업정보 사이트의 요약자료를 사용하지 않겠다는 의미도 아닙니다. 관심 기업을 처음 살펴볼 때는 요약된 재무정보를 통해 현금흐름의 전체적인 흐름을 빠르게 확인할 수 있습니다.

 

다만 숫자가 크게 변했거나 그 이유가 궁금하다면 요약된 숫자에서 확인을 끝내지 않고 DART의 공시와 재무제표 원문을 한 번 더 확인해보려고 합니다.

 

이때 연결재무제표와 별도재무제표가 함께 제공되는 경우도 있다는 점을 알게 됐습니다. 아직 두 재무제표의 차이를 세부적으로 분석할 수 있는 단계는 아니지만, 적어도 어떤 기준의 재무제표를 보고 있는지는 확인하면서 기간과 기준을 맞춰 비교하려고 합니다.

 

여러 기간을 비교할 때도 같은 기준의 숫자인지 확인하는 습관을 들이려고 합니다. 결국 제가 현금흐름표를 확인하는 과정은 복잡하지 않습니다.

 

요약정보에서 흐름 확인 → DART에서 기업의 보고서 확인 → 현금흐름표 찾기 → 영업·투자·재무활동 확인 → 큰 변화가 있다면 세부 항목과 공시에서 이유 확인 이렇게 순서를 정해놓으니 처음부터 긴 사업보고서를 모두 이해해야 한다는 부담도 조금 줄었습니다.

 

지금은 현금흐름표의 모든 숫자를 읽는 것보다 필요한 숫자를 어디에서 찾고, 궁금한 변화가 생겼을 때 원문까지 확인하는 습관부터 만들어보려고 합니다.

 

그렇다면 현금흐름표를 처음 펼쳤을 때 세부 항목이 너무 많아 보인다면 무엇부터 살펴보면 좋을까요? 저도 처음부터 모든 항목을 확인하기보다 큰 흐름을 이해하는 데 필요한 부분부터 하나씩 살펴보기로 했습니다.

처음에는 현금의 큰 흐름부터 살펴보기로 했다

현금흐름표를 실제로 펼쳐보면 생각보다 많은 항목이 나옵니다. 영업활동 현금흐름 안에도 여러 항목이 있고, 투자활동과 재무활동에도 각각 세부적인 현금의 유입과 유출이 표시되어 있습니다.

 

처음에는 이 숫자들을 모두 이해해야 현금흐름표를 제대로 볼 수 있을 것 같았습니다. 하지만 지금 단계에서 모든 항목을 한꺼번에 해석하려고 하면 오히려 전체 흐름을 놓칠 수 있다는 생각이 들었습니다.

 

그래서 저는 큰 흐름을 먼저 보고, 눈에 띄는 부분이 있을 때 한 단계씩 안으로 들어가는 방식으로 살펴보기로 했습니다. 가장 먼저 영업활동·투자활동·재무활동 현금흐름이 각각 어떤 모습을 보이고 있는지 확인합니다.

 

여기서 플러스인가, 마이너스인가? 만 보고 기업의 상태를 판단하지는 않으려고 합니다. 우선 세 활동 가운데 어디에서 현금이 들어왔고 어디에서 현금이 나갔는지 전체적인 모습을 파악하는 것이 먼저라고 생각합니다.

 

그다음에는 이전 기간과 비교해 봅니다. 영업활동 현금흐름이 이전과 비슷한 흐름을 보이고 있는지, 투자활동에서 현금 유출이 갑자기 크게 늘지는 않았는지, 재무활동에서 이전과 다른 현금의 움직임이 나타나지는 않았는지를 살펴보는 것입니다.

 

여러 기간을 함께 보면 한 번의 숫자만 볼 때는 잘 보이지 않았던 변화도 발견할 수 있습니다. 예를 들어 투자활동 현금흐름에서 이전보다 훨씬 큰 현금 유출이 나타났다고 가정해 봤습니다.

 

예전에는 투자활동이 마이너 스니까 기업이 투자를 많이 하고 있구나라고 생각하고 넘어갔을 수도 있습니다. 하지만 이제는 무엇에 현금을 사용했는지를 한 번 더 확인해보려고 합니다.

 

유형자산을 취득한 것인지, 다른 투자자산을 취득한 것인지 등 세부 항목을 살펴보면 같은 현금 유출이라도 그 배경을 조금 더 이해할 수 있기 때문입니다.

 

재무활동 현금흐름도 같은 방법으로 보려고 합니다. 현금이 크게 들어왔다면 재무활동이 플러스니까 좋다고 생각하기보다 어떤 방법으로 자금을 조달했는지를 확인해 봅니다.

 

차입금이 증가한 것인지, 주식 발행 등 자본과 관련된 변화가 있었는지에 따라 의미가 달라질 수 있기 때문입니다. 반대로 재무활동에서 현금이 크게 나갔다면 차입금을 상환한 것인지, 배당금을 지급한 것인지 등 현금 유출의 이유를 살펴보려고 합니다.

 

영업활동 현금흐름에서는 앞에서 공부했던 순이익과의 관계도 함께 생각해보려고 합니다. 순이익과 영업활동 현금흐름이 항상 같은 금액으로 움직이는 것은 아니지만, 두 숫자의 흐름이 크게 달라진다면 왜 이런 차이가 생겼을까?라는 질문을 해볼 수 있습니다.

 

매출채권이나 재고자산, 매입채무처럼 영업 과정에서 발생하는 항목의 변화가 영향을 주었는지, 현금이 실제로 움직이지 않는 비용 등의 영향은 없었는지 세부 내용을 조금씩 확인해 보는 것입니다.

 

그렇다고 순이익과 영업활동 현금흐름이 다르다는 이유만으로 바로 문제라고 판단하지는 않으려고 합니다. 중요한 것은 차이가 있다는 사실보다 그 차이가 왜 생겼는지를 확인하는 것이라고 생각합니다.

 

이렇게 정리하고 보니 제가 현금흐름표를 처음 볼 때 따라가려는 순서는 복잡하지 않았습니다. 영업·투자·재무활동의 큰 흐름 확인 → 이전 기간과 비교 → 크게 달라진 활동 찾기 → 세부 항목 확인 → 변화의 이유 찾아보기 처음부터 현금흐름표의 모든 항목을 이해하려고 하지 않아도 이 정도의 순서만 가지고 있으면 어디부터 봐야 할지 조금은 분명해질 것 같습니다.

 

그리고 이 과정에서도 영업활동은 플러스여야 한다, 투자활동은 마이너스여야 한다, 재무활동은 마이너스여야 한 다처럼 세 숫자의 부호를 기업을 평가하는 고정된 공식으로 만들지 않으려고 합니다.

 

제가 알고 싶은 것은 좋은 모양의 +·- 조합이 아니라 기업의 현금이 어떤 활동을 통해 들어오고 나갔으며, 이전과 비교해 무엇이 달라졌는지이기 때문입니다.

 

이렇게 큰 흐름을 먼저 살펴보는 방법을 정하고 나니 다음으로 궁금해진 것이 있었습니다. 영업·투자·재무활동의 세 숫자가 서로 다른 조합으로 나타날 때는 어떻게 이해해야 할까? 처음에는 저도 세 숫자의 조합만 보면 기업의 상태를 쉽게 구분할 수 있을 것이라고 생각했습니다.

현금흐름의 +와 -보다 그 이유를 먼저 살펴보기로 했다

현금흐름표의 세 가지 활동을 알게 된 뒤에는 영업·투자·재무활동 현금흐름의 플러스와 마이너스를 조합하면 기업의 상태를 쉽게 구분할 수 있을 것이라고 생각했습니다.

 

예를 들어, 영업활동 + / 투자활동 - / 재무활동 - 와 같은 모습이라면 본업에서 현금을 벌고, 그 현금으로 투자를 하면서 빌린 돈도 갚는 기업이라고 생각하기 쉬웠습니다.

 

실제로 그런 상황이 나타날 수도 있습니다. 하지만 공부를 이어가면서 세 가지 현금흐름의 부호만으로 기업의 상태를 판단하는 것은 조심해야 한다는 것을 알게 됐습니다.

 

같은 플러스와 마이너스라도 그 안에서 어떤 현금이 들어오고 나갔는지에 따라 의미가 달라질 수 있기 때문입니다. 먼저 영업활동 현금흐름이 플러스라고 해도 그 숫자 하나만으로 기업의 영업 상태가 모두 좋다고 판단하지 않으려고 합니다.

 

기업의 본업과 관련된 현금이 들어온 결과일 수 있지만, 영업 과정에서 발생하는 매출채권이나 재고자산, 매입채무 등의 변화도 영업활동 현금흐름에 영향을 줄 수 있습니다.

 

그래서 이전 기간보다 영업활동 현금흐름이 크게 달라졌다면 단순히 플러스인지 확인하는 데서 끝내지 않고 무엇 때문에 현금흐름이 달라졌는지를 조금 더 살펴보려고 합니다.

 

투자활동 현금흐름이 마이너스인 경우도 마찬가지였습니다. 기업이 새로운 공장이나 기계, 설비 등을 취득하면서 현금을 사용했다면 사업을 위한 투자로 볼 수 있습니다.

 

하지만 투자활동 현금흐름이 마이너스라는 사실만으로 기업이 미래를 위해 좋은 투자를 하고 있다고 판단할 수는 없었습니다. 어떤 자산을 취득했는지, 현금이 어디에 사용됐는지까지 확인해야 투자활동 현금흐름의 배경을 조금 더 이해할 수 있기 때문입니다.

 

반대로 투자활동 현금흐름이 플러스라고 해서 반드시 좋은 것도 나쁜 것도 아니라고 생각합니다. 보유하던 자산을 처분하면서 현금이 들어왔을 수도 있고, 다른 투자자산을 회수하면서 현금이 유입됐을 수도 있습니다.

 

따라서 투자활동이 플러스다보다 무엇을 통해 현금이 들어왔는지를 먼저 확인해보려고 합니다. 재무활동 현금흐름에서도 같은 원칙을 적용하려고 합니다.

 

재무활동 현금흐름이 플러스라면 외부에서 자금이 들어왔다는 큰 흐름을 볼 수 있지만, 차입금을 늘린 것인지 주식 발행 등 다른 자금조달이 있었는지는 세부 내용을 확인해야 합니다.

 

반대로 재무활동 현금흐름이 마이너스라면 차입금을 상환했을 수도 있고 배당금을 지급했을 수도 있습니다. 따라서 재무활동 현금흐름 역시 플러스는 좋고 마이너스는 나쁘다거나, 반대로 마이너스가 무조건 좋은 모습이라고 외우지 않으려고 합니다.

 

이렇게 하나씩 살펴보니 세 가지 현금흐름의 조합도 다르게 보이기 시작했습니다. 예를 들어 두 기업이 똑같이 영업 + / 투자 - / 재무 -라는 모습을 보이고 있더라도 실제 내용은 서로 다를 수 있습니다. 한 기업은 영업에서 들어온 현금으로 필요한 설비에 투자하고 차입금을 상환했을 수 있습니다.

 

다른 기업도 부호는 똑같지만 투자활동에서 어떤 자산을 취득했는지, 재무활동에서 어떤 이유로 현금이 나갔는지에 따라 상황은 달라질 수 있습니다.

 

결국 부호의 조합이 같다고 해서 기업의 상황까지 같다고 볼 수는 없다는 것을 알게 됐습니다. 한 기간의 조합만 보지 않으려는 이유도 여기에 있습니다.

 

이전 기간과 비교하면서 영업·투자·재무활동 현금흐름이 어떻게 변하고 있는지를 살펴보면 이번 기간에는 왜 현금의 움직임이 달라졌을까?라는 질문을 해볼 수 있습니다.

 

그래서 이제는 현금흐름표에서 보기 좋은 조합을 찾으려고 하지 않습니다. 제가 확인하려는 순서는 다음과 같습니다. 세 활동의 흐름 확인 → 이전 기간과 비교 → 크게 달라진 활동 찾기 → 세부 항목 확인 → 현금이 들어오거나 나간 이유 확인 필요하다면 손익계산서와 재무상태표도 다시 연결해서 살펴보려고 합니다.

 

영업활동 현금흐름이 크게 달라졌다면 순이익과 함께 비교해 볼 수 있고, 차입금과 관련된 현금의 움직임이 컸다면 앞에서 공부한 부채와 자본구조도 다시 확인해 볼 수 있습니다.

 

이렇게 생각하면 현금흐름표는 기업을 좋음과 나쁨으로 빠르게 나누는 표라기보다 기업의 현금이 어떤 활동을 통해 움직였는지를 이해하기 위한 자료에 더 가깝게 느껴집니다.

 

결국 제가 기억하려는 것은 특정한 +·- 조합이 아닙니다. 왜 이 활동에서 현금이 들어왔고, 왜 이 활동에서는 현금이 나갔을까? 이 질문을 먼저 하는 습관을 만들어보려고 합니다.

 

그렇다면 실제로 관심 기업의 현금흐름표를 확인할 때는 어떤 순서로 살펴보면 좋을까요? 저도 여러 기준을 한꺼번에 만들기보다 지금까지 배운 내용을 하나씩 연결해서 확인해 보기로 했습니다.

관심 기업의 현금흐름은 이런 순서로 살펴보기로 했다

현금흐름표의 구조를 하나씩 공부하고 나니 실제로 관심 기업을 볼 때 무엇부터 확인해야 할지도 조금씩 정리되기 시작했습니다. 예전에는 영업활동 현금흐름이 플러스인지, 투자활동 현금흐름이 마이너스인지처럼 몇 가지 조건을 만들어 확인하면 될 것이라고 생각했습니다.

 

하지만 지금은 특정한 모양을 찾기보다 현금이 어떻게 움직였고 이전과 비교해 무엇이 달라졌는지를 순서대로 살펴보려고 합니다.

가장 먼저 확인하려는 것은 영업·투자·재무활동 현금흐름의 전체적인 모습입니다.

 

세 활동 가운데 어디에서 현금이 들어왔고 어디에서 현금이 나갔는지를 먼저 살펴봅니다. 여기서는 아직 좋고 나쁨을 판단하지 않으려고 합니다.

 

영업활동이 플러스인지, 투자활동과 재무활동이 마이너스인지 같은 부호를 확인할 수는 있지만 부호 자체를 기업의 합격 기준으로 사용하지 않는 것이 중요하다고 생각합니다.

 

그다음에는 여러 기간의 흐름을 비교해보려고 합니다. 한 기간의 현금흐름만 보면 그 숫자가 평소와 비슷한 것인지 특별한 변화가 나타난 것인지 알기 어렵기 때문입니다.

 

이전 기간과 비교하면서 영업활동 현금흐름이 어떻게 움직이고 있는지, 투자활동이나 재무활동에서 갑자기 큰 현금의 유입이나 유출이 나타난 시점은 없는지를 살펴봅니다.

 

눈에 띄는 변화가 있다면 그 부분부터 한 단계 더 들어가 보려고 합니다. 영업활동 현금흐름에서는 순이익과의 움직임도 함께 비교해보려고 합니다.

 

앞에서 공부했듯이 순이익과 영업활동 현금흐름은 서로 같은 숫자가 아니기 때문에 금액이 다르다는 사실 자체를 문제라고 생각하지는 않습니다.

 

다만 순이익은 계속 발생하고 있는데 영업활동 현금흐름이 크게 다른 모습을 보이거나 두 숫자의 흐름에 눈에 띄는 차이가 나타난다면 왜 이런 차이가 생겼을까?라는 질문을 해보려고 합니다.

 

필요하다면 매출채권이나 재고자산, 매입채무처럼 영업 과정에서 현금흐름에 영향을 줄 수 있는 항목도 조금씩 확인해 볼 수 있습니다.

 

다음으로 투자활동 현금흐름에서 큰 변화가 있었는지 살펴보려고 합니다. 현금이 크게 나갔다면 단순히 투자를 많이 했구나라고 생각하지 않고 어떤 자산을 취득하면서 현금이 사용됐는지 확인해 봅니다.

 

반대로 현금이 크게 들어왔다면 어떤 자산의 처분이나 투자자산의 회수 등이 영향을 주었는지도 살펴볼 수 있습니다. 여기에서도 제가 알고 싶은 것은 플러스와 마이너스가 아니라 무엇 때문에 현금이 움직였는지입니다.

 

재무활동 현금흐름도 같은 방법으로 확인하려고 합니다. 이전과 비교해 현금 유입이 크게 증가했다면 차입금이 늘어난 것인지, 자본과 관련된 자금조달이 있었는지 등을 살펴봅니다.

 

현금 유출이 크게 나타났다면 차입금 상환이나 배당 등 어떤 활동에서 현금이 사용됐는지를 확인해보려고 합니다. 앞에서 공부한 부채비율과도 연결해 볼 수 있습니다.

 

재무활동에서 차입과 관련된 큰 변화가 보인다면 재무상태표의 부채가 어떻게 변했는지도 함께 살펴보면 현금흐름표의 숫자를 조금 더 이해하는 데 도움이 될 것 같습니다.

 

마지막으로 큰 변화의 이유를 재무제표의 세부 항목과 기업공시에서 확인해보려고 합니다. 현금흐름표에서 숫자가 크게 달라졌다는 사실은 알 수 있어도 그 숫자만으로 기업에서 어떤 일이 있었는지를 모두 알 수는 없기 때문입니다.

 

그래서 지금의 제가 관심 기업의 현금흐름을 확인하려는 순서는 이렇게 정리할 수 있습니다. 영업·투자·재무활동의 전체 흐름 확인 → 여러 기간 비교 → 순이익과 영업활동 현금흐름 비교 → 투자·재무활동의 큰 변화 확인 → 세부 항목과 공시에서 이유 확인

이 순서 역시 기업을 평가하는 절대적인 기준으로 만들려는 것은 아닙니다.

 

모든 기업에 같은 현금흐름이 나타나는 것도 아니고, 같은 기업에서도 사업 상황이나 투자 계획, 자금조달 등에 따라 현금의 움직임은 달라질 수 있기 때문입니다.

 

제가 이 순서를 정한 이유는 좋은 기업을 빠르게 골라내기 위해서라기보다 현금흐름표를 펼쳤을 때 무엇부터 봐야 할지 몰라 숫자만 바라보는 일을 줄이기 위해서입니다.

 

그리고 현금흐름표 역시 제가 공부하고 있는 눌림목 매매의 직접적인 매수·매도 신호로 사용하지 않으려고 합니다. 실제 매매에서는 상승 흐름과 현재 가격 위치, 조정 과정, 손절 기준 등 제가 정한 매매 기준을 먼저 확인하고, 현금흐름표는 관심 기업의 현금이 어디에서 들어오고 어디로 나가고 있는지를 이해하기 위한 재무자료로 활용하려고 합니다.

 

아직은 현금흐름표의 세부 항목을 모두 해석할 수 있는 단계는 아닙니다. 그래도 이제는 영업활동 현금흐름이 플러스인가?라는 질문 하나에서 끝내지 않고 한 번 더 질문해보려고 합니다.

 

이 기업의 현금은 어떻게 움직였고, 이전과 비교해 무엇이 달라졌을까? 이렇게 순서를 정해놓으니 처음에는 복잡하게만 보였던 현금흐름표도 조금씩 읽어볼 수 있는 자료로 느껴지기 시작했습니다.

재무제표의 숫자는 서로 연결해서 살펴보기로 했다

처음 재무제표를 공부할 때는 손익계산서와 재무상태표, 현금흐름표를 각각 따로 이해해야 하는 자료라고 생각했습니다. 손익계산서에서는 매출과 영업이익, 순이익을 보고, 재무상태표에서는 자산과 부채, 자본을 보고, 현금흐름표에서는 현금의 움직임을 확인하면 된다고 생각했습니다.

 

물론 각각의 재무제표가 보여주는 내용에는 차이가 있습니다. 하지만 하나씩 공부하다 보니 서로 다른 재무제표의 숫자를 연결해서 살펴보면 기업에서 어떤 변화가 있었는지를 이해하는 데 도움이 될 수 있다는 것을 알게 됐습니다.

 

예를 들어 손익계산서에서 순이익이 발생했다고 가정해 봤습니다. 예전에는 순이익이 흑자니까 기업이 현금을 잘 벌고 있구나라고 생각했을 수도 있습니다.

 

하지만 지금은 현금흐름표의 영업활동 현금흐름도 함께 살펴보려고 합니다. 순이익과 영업활동 현금흐름은 같은 숫자가 아니기 때문에 서로 다르게 나타나는 것 자체가 이상한 것은 아니라고 생각합니다.

 

다만 두 숫자의 흐름에 눈에 띄는 차이가 나타난다면 왜 그런 차이가 생겼는지를 한 번 더 확인해 볼 수 있습니다. 이때 재무상태표도 연결해서 볼 수 있었습니다.

 

예를 들어 매출채권이나 재고자산, 매입채무처럼 영업 과정에서 발생하는 항목의 변화는 현금의 움직임을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

매출이 발생했더라도 아직 대금을 받지 않은 부분이 늘었다면 손익계산서에 나타난 매출과 실제 현금 유입의 시점에는 차이가 생길 수 있습니다.

 

재고가 늘어난 경우에도 왜 재고가 증가했는지, 그 과정에서 현금의 움직임에는 어떤 변화가 있었는지를 함께 살펴볼 수 있습니다.

투자활동 현금흐름도 재무상태표와 연결해서 생각해 볼 수 있었습니다.

 

투자활동에서 현금이 크게 나갔다면 투자를 많이 했다고 생각하고 끝내기보다 유형자산 등 관련 자산에 어떤 변화가 있었는지를 확인해 볼 수 있습니다.

 

재무활동 현금흐름에서는 앞에서 공부했던 부채와 자본의 변화를 함께 살펴볼 수 있었습니다. 예를 들어 차입을 통해 현금이 들어왔다면 재무상태표의 관련 부채에도 변화가 나타날 수 있고, 차입금을 상환했다면 재무활동 현금흐름과 부채의 움직임을 연결해서 생각해 볼 수 있습니다.

 

이렇게 살펴보니 앞에서 공부했던 영업이익과 순이익, ROE, 부채비율도 완전히 따로 떨어져 있는 숫자처럼 느껴지지 않았습니다.

각각의 지표가 보여주는 것은 다르지만 한 기업의 여러 모습을 서로 다른 방향에서 살펴보는 자료라고 생각하니 조금씩 연결되기 시작했습니다.

 

그렇다고 여러 재무제표의 숫자가 항상 단순하게 일대일로 맞아떨어진다고 생각하지는 않으려고 합니다. 회계상 인식 시점이나 각 항목의 구성, 여러 거래의 영향 등에 따라 숫자의 관계는 더 복잡할 수 있기 때문입니다.

 

지금 단계에서 모든 숫자를 완벽하게 연결해서 분석하려는 것도 아닙니다. 제가 먼저 만들고 싶은 습관은 한 재무제표에서 눈에 띄는 숫자를 발견했을 때 다른 재무제표에서도 관련된 변화가 있는지 한 번 더 살펴보는 것입니다.

 

그래서 관심 기업의 재무제표를 볼 때 이렇게 질문해보려고 합니다. 순이익에는 어떤 변화가 있었을까? → 영업활동 현금흐름은 어떻게 움직였을까? → 자산·부채·자본에는 어떤 변화가 있었을까? → 서로 눈에 띄게 다른 움직임이 있다면 이유는 무엇일까? 예전에는 재무제표마다 어려운 용어를 하나씩 외워야 한다고 생각했습니다.

 

하지만 지금은 용어를 많이 외우는 것보다 숫자 하나에서 확인을 끝내지 않고 서로 연결해서 질문해 보는 습관이 저에게는 더 중요하게 느껴집니다.

 

현금흐름표 역시 마찬가지였습니다. 영업·투자·재무활동 현금흐름의 부호를 외우는 것보다 손익계산서와 재무상태표를 함께 보면서 기업의 이익과 자산·부채·자본, 그리고 실제 현금의 움직임이 어떻게 연결되고 있는지를 조금씩 이해해보려고 합니다.

 

그런데 여기서도 조심해야 할 부분이 있었습니다. 여러 재무정보를 함께 살펴보더라도 영업활동 현금흐름 하나를 기업의 상태를 판단하는 절대적인 기준으로 사용해서는 안 된다는 점이었습니다.

영업활동 현금흐름도 숫자 하나로 판단하지 않으려고 한다

현금흐름표를 공부하면서 세 가지 활동 가운데 가장 먼저 눈이 가는 것은 영업활동 현금흐름이었습니다. 기업이 본업과 관련된 활동에서 현금을 어떻게 만들어내고 있는지를 살펴볼 수 있기 때문에 관심 있게 확인할 필요가 있다고 생각했습니다.

 

처음에는 그래서 영업활동 현금흐름이 플러스인 기업을 찾으면 되는 것 아닐까?라고 생각하기도 했습니다. 하지만 공부를 이어가면서 영업활동 현금흐름 역시 플러스와 마이너스 하나만으로 기업의 상태를 판단하기는 어렵다는 것을 알게 됐습니다.

 

영업활동 현금흐름이 플러스라는 것은 해당 기간에 영업활동과 관련해 순현금이 유입된 모습을 보여줍니다. 그렇다고 그 사실 하나만으로 기업의 수익성이나 재무 상태가 모두 좋다고 판단할 수 있는 것은 아니었습니다.

 

반대로 특정 기간의 영업활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 바로 좋지 않은 기업이라고 결론 내리는 것도 조심하려고 합니다. 중요한 것은 왜 그런 현금흐름이 나타났는지를 함께 살펴보는 것이라고 생각합니다.

 

여기서 앞에서 공부했던 순이익과의 비교가 도움이 됐습니다. 순이익과 영업활동 현금흐름은 서로 다른 기준으로 만들어지는 숫자이기 때문에 두 숫자가 같은 금액으로 나타날 필요는 없습니다.

 

하지만 여러 기간을 비교했을 때 순이익과 영업활동 현금흐름의 움직임에 눈에 띄는 차이가 나타난다면 왜 이런 차이가 생겼을까?라는 질문을 해볼 수 있습니다.

 

이때 매출채권과 재고자산, 매입채무 등 영업 과정에서 발생하는 항목의 변화도 함께 살펴보려고 합니다. 예를 들어 매출은 발생했지만 아직 받지 못한 대금이 늘어나면 손익계산서에 나타난 이익과 실제 현금의 움직임 사이에 차이가 나타날 수 있습니다.

 

재고나 매입채무 등의 변화 역시 영업활동 현금흐름에 영향을 줄 수 있기 때문에 영업활동 현금흐름이 달라진 이유를 이해하려면 관련 항목을 함께 살펴볼 필요가 있다고 생각했습니다.

 

그렇다고 매출채권이나 재고가 증가했다는 사실 하나만으로 다시 좋고 나쁨을 판단하려는 것은 아닙니다. 기업의 사업 특성과 성장 과정, 거래 구조 등에 따라 변화의 이유가 다를 수 있기 때문에 눈에 띄는 변화가 있다면 그 배경을 확인해보려고 합니다.

 

한 기간의 숫자보다 여러 기간의 흐름을 함께 보는 것도 중요하다고 생각합니다. 영업활동 현금흐름이 이전과 비슷한 흐름을 보이고 있는지, 특정 기간에 크게 증가하거나 감소했는지 살펴보면 변화가 나타난 시점을 찾는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

변화가 크다면 현금흐름표의 세부 항목을 확인하고, 필요하다면 사업보고서와 기업공시에서 그 이유를 조금 더 찾아보려고 합니다.

투자활동과 재무활동 현금흐름도 함께 보려고 합니다.

 

영업활동에서 현금이 들어오고 있더라도 기업이 투자에 얼마나 많은 현금을 사용하고 있는지, 외부에서 새롭게 자금을 조달하고 있는지, 기존 차입금을 상환하고 있는지 등을 함께 보면 기업 전체의 현금 움직임을 조금 더 넓게 이해할 수 있기 때문입니다.

 

결국 제가 영업활동 현금흐름을 확인하는 순서는 복잡하지 않습니다. 영업활동 현금흐름 확인 → 여러 기간 비교 → 순이익과 흐름 비교 → 관련 자산·부채 항목 확인 → 투자·재무활동 현금흐름 함께 보기 → 큰 변화가 있다면 이유 확인 이 순서 역시 좋은 기업을 골라내는 공식으로 사용하려는 것은 아닙니다.

 

영업활동 현금흐름은 기업을 이해하기 위해 살펴볼 수 있는 중요한 자료 가운데 하나이지만 그 숫자 하나가 기업 전체의 상태를 설명해 주는 것은 아니기 때문입니다.

 

그래서 이제는 영업활동 현금흐름이 플러스인가? 에서 확인을 끝내지 않으려고 합니다. 그보다 한 번 더 질문해보려고 합니다. 이 기업의 영업활동 현금흐름은 왜 이렇게 움직였을까? 처음 현금흐름표를 공부할 때는 좋은 기업을 찾기 위한 간단한 숫자를 알고 싶었습니다.

 

하지만 지금은 하나의 숫자에서 정답을 찾기보다 이익과 현금의 흐름을 비교하고, 변화가 나타난 이유를 찾아보는 과정이 더 중요하다고 생각하게 됐습니다.

마치며 — 현금의 많고 적음보다 움직인 이유를 살펴보려고 한다

처음 현금흐름표를 공부하기 시작했을 때는 현금흐름이 좋은 기업을 어떻게 찾을까?라는 답을 알고 싶었습니다. 영업활동 현금흐름이 플러스이고, 투자활동과 재무활동 현금흐름이 특정한 모양을 보이면 좋은 기업이라고 판단할 수 있을 것 같았습니다.

 

그래서 처음에는 복잡한 현금흐름표에서도 몇 가지 숫자만 찾으면 쉽게 기업을 구분할 수 있지 않을까 생각했습니다. 하지만 하나씩 공부하면서 현금흐름표를 바라보는 방법이 조금 달라졌습니다.

 

현금흐름표는 기업에 점수를 매기는 표라기보다 기업의 현금이 어떤 활동을 통해 들어왔고 어디로 나갔는지를 살펴볼 수 있는 재무제표라는 것을 알게 됐습니다.

 

영업활동 현금흐름이 플러스라는 이유만으로 좋은 기업이라고 판단할 수 있는 것도 아니었고, 투자활동이나 재무활동에서 현금이 나갔다는 사실만으로 그 의미를 정할 수도 없었습니다.

 

결국 중요한 것은 +인가, -인가? 에서 확인을 끝내지 않고 왜 그런 현금의 움직임이 나타났는지를 한 번 더 살펴보는 것이라고 생각하게 됐습니다.

 

손익계산서에서 확인한 이익과 현금의 움직임이 항상 같지 않을 수 있다는 점도 이번에 다시 알게 됐습니다. 그래서 이제는 순이익을 확인한 뒤 실제 현금은 어떻게 움직였을까?라는 질문도 함께 해보려고 합니다.

 

순이익과 영업활동 현금흐름의 움직임에 눈에 띄는 차이가 있다면 차이가 있다는 사실만으로 판단하지 않고 매출채권이나 재고자산, 매입채무 등 관련 항목의 변화도 조금씩 살펴보려고 합니다.

 

한 기간의 현금흐름만 보는 습관도 줄이려고 합니다. 여러 기간을 함께 비교하면서 영업·투자·재무활동의 현금흐름이 어떻게 달라지고 있는지 살펴보고, 특정 시점에 큰 변화가 나타났다면 세부 항목과 기업공시에서 그 이유를 찾아보려고 합니다.

 

앞에서 공부했던 재무제표의 다른 숫자들과도 연결해보려고 합니다. 영업이익과 순이익, 자산과 부채, 자기 자본, ROE와 부채비율을 각각 따로 외우기보다 기업의 이익과 재무구조, 현금의 움직임을 서로 다른 방향에서 보여주는 자료라고 생각하면서 하나씩 연결해 보는 것입니다.

 

제가 관심 기업의 현금흐름을 볼 때 기억하려는 순서는 복잡하지 않습니다. 영업·투자·재무활동의 흐름 확인 → 여러 기간 비교 → 순이익과 영업활동 현금흐름 비교 → 크게 달라진 부분 확인 → 세부 항목과 공시에서 이유 찾아보기 이 순서를 기업을 평가하는 절대적인 기준으로 만들지는 않으려고 합니다.

 

기업마다 사업구조와 투자 계획, 자금조달 방식이 다를 수 있고 같은 기업에서도 시기에 따라 현금의 움직임이 달라질 수 있기 때문입니다.

 

제가 공부하고 있는 눌림목 매매와도 역할을 구분하려고 합니다. 현금흐름이 제가 생각하기에 좋아 보인다는 이유만으로 매수하지도 않고, 특정 현금흐름이 마음에 들지 않는다는 이유만으로 매매 여부를 바로 결정하지 않으려고 합니다.

 

실제 매매에서는 상승 흐름과 현재 가격 위치, 조정 과정, 손절 기준 등 제가 정한 매매 기준을 먼저 확인하려고 합니다. 현금흐름표는 그와 별도로 관심 기업에서 실제 현금이 어떻게 움직이고 있는지를 이해하기 위한 재무자료로 활용하려고 합니다.

 

아직은 현금흐름표의 모든 세부 항목을 능숙하게 해석할 수 있는 단계는 아닙니다. 그래도 처음처럼 어떤 현금흐름이면 좋은 기업일까?라는 정답부터 찾기보다 현금의 흐름을 따라가면서 변화의 이유를 궁금해하는 습관부터 만들어보려고 합니다.

 

재무제표를 공부하면서 조금씩 느끼는 것은 숫자 하나만 보고 결론을 내리는 것보다 여러 숫자를 연결하고 그 숫자가 만들어진 이유를 찾아보는 과정이 중요하다는 점입니다.

 

앞으로 관심 기업의 현금흐름표를 볼 때도 플러스인가, 마이너스인가? 에서 멈추지 않고 한 번 더 질문해보려고 합니다. 이 기업의 현금은 어디에서 들어왔고, 어디로 나갔으며, 왜 이렇게 움직였을까? 지금의 저에게는 그 질문을 할 수 있게 된 것 자체가 현금흐름표를 공부하면서 얻은 가장 큰 변화인 것 같습니다.

 

★ 이 글은 투자 권유가 아닌, 주식 초보인 제가 공부하며 느낀 점을 정리한 개인적인 기록입니다. 전문적인 조언이 아니니 참고용으로만 봐주시고, 투자 판단은 본인 책임 하에 신중히 하시길 바랍니다.

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